滬江丨高管降薪，員工被裁，上市之路荊棘滿地

1月30日訊，近日，有讀者爆料，于去年7月份在聯交所遞交招股書的滬江教育公司核心管理層集體降薪20%-50%，滬江取消2018年年終獎，且各業務線均在裁員。此外，由于路演不順利、市場反應不及預期，滬江遲遲不能登陸港股，可能面臨資金緊缺的巨大壓力。

滬江回應：管理層降薪屬實，裁員屬于常規動作，年后發績效和獎金

根據讀者發來的截圖，署名為“集團CEO、總裁辦公室”的通知提到：公司核心管理層集體降薪20%~50%；所有高管貢獻出獨立辦公室，用于業務拓展、協同辦公或會議室使用；組織架構有相應調整。理由是“為了進一步對接資本市場，也為了進一步提升公司運作效率”。

這張通知截圖同樣在各大社交平臺流傳。在脈脈職言社區，有認證為“滬江員工”的用戶評論稱，接下來是沒有年終獎和3月份裁員。而另一位“滬江員工”回復稱，已經在裁員，不用等到3月了。

滬江方面表示，高管降薪屬實，而裁員是公司績效考核及崗位優化的常規動作，會嚴格遵守勞動法規及相關人事制度。此外，滬江方面稱，年終獎取消的消息不屬實，滬江已經確定將在年前提前發放1月工資，并在年后發放相關績效和獎金。

市場反應不佳、延緩掛牌的關鍵在于滬江招股書中的連年虧損。2015年度虧損為2.8億元，2016年虧損4.22億元，2017年其虧損進一步擴大至5.37億元，三年累計虧損超過12.4億元。

根據招股書披露，產生的虧損原因主要為持續投資于研發團隊、廣告及推廣開支、銷售及分銷開支的增加。特別是銷售及分銷開支，2015至2017年，分別占公司總收益的132.2%、115.3%及106.1%。

最新招股書顯示，截至2018年8月31日，滬江的虧損額為8.63億元。在扣除約4.6億元股份支付相關費用及0.2億元上市費用后，滬江2018年前8個月實際虧損約3.8億元，占同期營收87.2%。盡管低于去年同期的96.8%，虧損呈現收窄趨勢，然而對于后續的業績虧損預期，滬江也并未給出時間表，直接在招股說明書中稱，“預期截至2018年12月31日年度仍將錄得虧損，并于2018年12月31日將處于凈負債狀況?！?/strong>

一位滬江網校前員工告訴，作為老牌教育機構，滬江有一定的品牌優勢。但是相比電銷模式，品牌影響力帶來生源既慢又少，不成規模。更何況，給滬江未來營收提供重要貢獻的Hitalk業務（英語交流技能課程）面對的是51Talk、TutorABC一類垂直在線外語培訓，高昂的獲客成本一直是行業痛點，因此，巨大營銷費用的持續投入是免不了的。

至于承載滬江“互聯網教育平臺”夢的CCtalk業務，拋開服務同質化、課程質量把控難、明星教師流失等問題。按照沙利文報告，2017年互聯網平臺交易額市場規模在17億元左右，CCtalk流水2.357億元約占13.9%。從滬江披露的2017年CCtalk收入52.1萬元，2018年前8月CCtalk收入409.2萬元估算，即使2020年互聯網教育平臺的市場規模將達到122億元左右（沙利文報告預測），CCtalk能有多大營收增長空間還需觀望。

據招股書，2015至2017年，滬江用于經營活動的現金凈額為-1.20億元、-2.72億元和-4.31億元。融資的迫切程度可見一斑。

資方中持有股份時間最長達10年，按照業內3年到5年的退出時間計劃表，投資人希望通過上市實現退出的動機也十分明顯。上市進程不順的現狀，對于完成E輪融資后估值80億元的滬江來說，“硬上”可能是唯一出路。